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卓创资讯分析师 李晓璇
【导语】2025年4月，东北液化气阛阓资格权贵波动，民用气与醚后C4价钱自2024年9月以来首现倒挂。海外原油下落重叠好意思国关税计谋冲击，导致醚后C4看成调油原料需求暴减、价钱探底；而依赖入口的丙烷则因老本预期攀升及真金不怕火厂检会缩量，鼓舞民用气逆势走高。汽油破钞淡季与深加工蚀本进一步加重醚后阛阓劣势，尽管下半月原油小幅反弹，但两者价差仍保管低位震憾，突显计谋与基本面双重压力下的阛阓分化神色。
2025年4月东北液化气阛阓呈现“先扬后抑”的波动特征，且民用气及醚后C4价钱酿成倒挂。这亦然继2024年9月以来两者价钱首度倒挂。醚后C4价钱月初高于民用气300元/吨以上，但两者走势通盘相背，最终民用气价钱反超醚后，扫数月内价差完全值保合手偏低情景。
本月东北民用气与醚后C4价钱初度倒挂的触发机制主要来自于关税计谋对二者影响的不同体现，其次是基本面对阛阓的作用助力。
原油下行与交易计谋冲击
月初海外原油阛阓呈现合手续下行趋势，价钱波动激发众人温雅。主要产油国沙特及多个OPEC+成员国告示实施超出阛阓预期的增产计较，日均供应量推测将增多逾百万桶，导致阛阓对供需均衡的信心碰到重挫。与此同期，好意思国扩充的交易保护计谋合手续升级，对价值数千亿好意思元入口商品实施道路式关税举止，其中基础关税宽绰上调10%，部分经济体适用20%-50%的特别关税，而对华部分商品税率更蹂躏100%大关。这种众特性交易挣扎神色加重了阛阓对宏不雅经济衰败的忧虑，加重了原油的下滑。
区域阛阓的传导分化
对东北液化气阛阓来说，一方面油价大幅下落平直冲击醚后C4看成调油原料的订价逻辑，原油降价冲击下，调油原料首当其冲报盘下行，难以对原料气酿成灵验消化，邻近阛阓甚而频发停工景象，醚后C4阛阓凹凸游“十面埋伏”，合手续探低以求酿成合理的价钱初始空间。
而民用气受到的影响则否则，由于我国入口丙烷大齐依赖好意思国阛阓资源，关税计谋音信面延迟初期，丙烷入口老本预期上升，国内丙烷入口企业纷纷惜售，老本与商品量收紧双重撑合手下，丙烷伊始拉涨，进一步带动民用气阛阓走高。
基本面压力有别
而从基本面来说，4月传统上处于汽油破钞淡季，调油需求疲软重叠深加工企业蚀本，导致醚后C4需求萎缩。同期，区内真金不怕火厂醚后商品量相对幽闲，对外价差则较为有限，资源外流不畅，迫使价钱下行。尽管气温回升导致民用气需求季节性回落，但东北地区真金不怕火厂检会（如锦西石化）导致商品量减少。
下半月阛阓演化
下半月原油收尾回弹，关税计谋的进一步演化也使得入口老本预期高位转跌复又反弹，阛阓心态不雅望较重，民用气也逐步转为赢利回吐情景，但醚后C4方面撑合手恒久不及，两者价钱同步络续探低。
5月阛阓推测
利空主导：由于中好意思交易问题还是存在，且原油仍将靠近增产带来的悲不雅心绪，推测原油价钱发扬震憾偏弱，为东北液化气价钱初始区间奠定了偏弱基调。
结构性矛盾：区内化工需求发扬欠安，烷基化安设开工率难有内容性回升，区内PDH安设存在停工，同期民用气需求投入传统淡季，民用及醚后均将靠近“弱周期“的新常态。
潜在利好：月内可料念念性利好一方面同一在五一节后补仓周期以及异日阶段性补仓，另一方面需不雅望关税计谋推行后入口老本带来的影响。
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背负剪辑：李铁民